# Ampliación de Capital: Guía Completa con el Caso Práctico de IAG ## Introducción: ¿Por qué entender las ampliaciones de capital es crucial para los inversores? Las ampliaciones de capital son uno de los eventos corporativos más significativos que pueden afectar a una inversión en bolsa. Como accionista, comprender este mecanismo financiero te permitirá tomar decisiones informadas y proteger tu patrimonio. En este artículo analizaremos en profundidad el concepto, los tipos existentes y el reciente caso de IAG (International Airlines Group), que en 2025 realizó una ampliación de capital clave para fortalecer su posición financiera tras la crisis del sector aéreo. ¿Sabías que una ampliación mal gestionada puede diluir tu participación hasta en un 50% o más? Este es solo uno de los efectos que exploraremos, junto con estrategias prácticas para actuar como inversor inteligente. A través del ejemplo concreto de IAG, descubrirás cómo evaluar estas operaciones y decidir la mejor estrategia para tu cartera. ## ¿Qué es exactamente una ampliación de capital? Una ampliación de capital es una operación financiera mediante la cual una empresa cotizada incrementa sus recursos propios emitiendo nuevas acciones o aumentando el valor nominal de las existentes. Este mecanismo sirve para: - Financiar nuevos proyectos de crecimiento - Mejorar la situación financiera de la compañía - Reforzar la solvencia en momentos difíciles - En algunos casos, repartir dividendos (aunque esta práctica es cuestionable) El efecto inmediato es que la empresa obtiene más fondos, pero a cambio, los accionistas existentes ven modificada su participación en el capital social. Este es el quid de la cuestión que todo inversor debe comprender. ## Los 3 tipos principales de ampliaciones de capital ### 1. Ampliación con aumento del valor nominal En este caso, la empresa incrementa el valor nominal de las acciones existentes utilizando reservas o beneficios no distribuidos. Los accionistas no necesitan aportar dinero adicional y reciben acciones liberadas (gratuitas). Es la opción menos lesiva para el inversor. Ventajas: - No requiere desembolso adicional - Mantiene la proporción de participación - Refleja buena salud financiera de la empresa ### 2. Ampliación con emisión de nuevas acciones a la par La compañía emite nuevas acciones por su valor nominal. Los accionistas existentes tienen derecho preferente de suscripción, pero deben pagar por las nuevas acciones si quieren mantener su porcentaje de participación. Características clave: - Precio de emisión igual al valor nominal - Derechos de suscripción negociables en el mercado - Efecto dilución si no se ejerce el derecho ### 3. Ampliación con emisión sobre la par Similar al anterior, pero con un precio de emisión superior al valor nominal. La diferencia se denomina prima de emisión y representa un ingreso adicional para la empresa. Implicaciones: - Mayor recaudación para la empresa - Los accionistas pagan más por mantener su participación - Suele indicar buena valoración de la compañía ## El caso práctico: Ampliación de capital de IAG en 2025 La aerolínea International Airlines Group (IAG), matriz de Iberia y British Airways, realizó en 2025 una ampliación de capital por 2,746 millones de euros, emitiendo 2,922 millones de nuevas acciones a 0,92 euros por acción. Esta operación respondía a: 1. Necesidad de reforzar el balance tras la crisis del sector aéreo 2. Preparación para posibles escenarios adversos en el corto plazo 3. Mantener la flexibilidad financiera ante la volatilidad del mercado Ratio de la ampliación: 3 acciones nuevas por cada 2 antiguas, una proporción significativa que generaba un importante efecto dilución para quienes no acudieran a la ampliación. ## El efecto dilución: Cuando la tarta se reparte en más porciones El concepto de dilución es fundamental para entender el impacto de una ampliación de capital. Imagina que la empresa es una tarta: - Antes de la ampliación: 10 comensales (accionistas) comparten una tarta de 10 porciones (acciones) - Después de la ampliación: Se añaden 5 comensales nuevos, por lo que ahora la misma tarta se divide en 15 porciones más pequeñas En el caso de IAG, los accionistas que no acudieron a la ampliación vieron su participación diluida en aproximadamente un 60%. Esto significa que aunque mantuvieran el mismo número de acciones, su porcentaje del total de la empresa y su poder de decisión disminuyeron proporcionalmente. ## Derechos de suscripción: Tu salvavidas en la ampliación Los derechos de suscripción son el mecanismo que protege a los accionistas existentes ante una ampliación de capital. Cada acción antigua da derecho a un número determinado de derechos, que pueden usarse para: 1. Suscribir nuevas acciones manteniendo la proporción de participación 2. Venderse en el mercado si no se desea acudir a la ampliación 3. Una combinación de ambas opciones Ejemplo práctico con IAG: - Ratio: 3 nuevas por 2 antiguas (3:2) - Cada acción antigua daba derecho a 1.5 derechos - Para suscribir 3 acciones nuevas necesitabas 2 acciones antiguas (3 derechos) Estos derechos cotizaron en bolsa durante el periodo de ampliación, permitiendo a los accionistas obtener algún beneficio incluso si decidían no participar en la ampliación. ## Las 4 opciones del accionista frente a una ampliación Cuando te enfrentas a una ampliación de capital como accionista, tienes cuatro caminos posibles: ### 1. Vender todo (acciones + derechos) Recomendable cuando: - La empresa tiene problemas estructurales - La ampliación es muy dilutiva - El sector atraviesa una crisis prolongada Ventajas: - Limpias tu posición y evitas mayores pérdidas - Liberas capital para otras oportunidades - Evitas la dilución de tu participación Inconvenientes: - Realizas pérdidas si vendes por debajo del precio de compra - Renuncias a posibles recuperaciones futuras ### 2. Vender derechos y mantener acciones Recomendable cuando: - Quieres reducir exposición pero mantener algo de participación - Crees en la recuperación a largo plazo pero no quieres invertir más Ventajas: - Obtienes ingresos por la venta de derechos - Mantienes parte de tu inversión inicial Inconvenientes: - Tu participación se diluye - Posible impacto fiscal por plusvalías en la venta de derechos ### 3. Acudir a la ampliación (ejercer todos los derechos) Recomendable cuando: - Tienes alta convicción en la empresa - La ampliación es para crecimiento, no por problemas - Puedes permitirte la inversión adicional Ventajas: - Evitas la dilución de tu participación - Puedes beneficiarte de precios de suscripción ventajosos Inconvenientes: - Requiere inyectar más capital - Aumenta tu exposición al riesgo ### 4. Estrategia mixta (vender parte de derechos y acudir parcialmente) Recomendable cuando: - Quieres un término medio - Deseas reducir posición pero no salir totalmente Ventajas: - Flexibilidad para ajustar tu exposición - Puedes financiar parte de la ampliación con la venta de derechos Inconvenientes: - Dilución parcial - Mayor complejidad en la gestión ## Impacto fiscal: La "sorpresa" de Hacienda en las ampliaciones Un aspecto frecuentemente pasado por alto es el tratamiento fiscal de los derechos de suscripción. Atención: La venta de derechos genera plusvalías fiscales, incluso si en el global de tu inversión estás en pérdidas. Ejemplo práctico: - Compraste IAG a 3€/acción - Tras la ampliación, la acción cae a 1.5€ - Vendes derechos por 0.30€ por acción - Fiscalmente, esos 0.30€ son plusvalía, aunque en global pierdas dinero Consejo clave: Consulta siempre con un asesor fiscal para planificar tu estrategia y evitar sorpresas desagradables con Hacienda. ## Análisis técnico post-ampliación: Cómo interpretar los gráficos Tras una ampliación de capital, los gráficos históricos suelen ajustarse para reflejar la dilución. Esto evita que aparezcan huecos artificiales en el precio. Sin embargo, es importante entender: 1. El precio pre-ampliación y post-ampliación no son directamente comparables 2. Los indicadores técnicos se reinician en cierta medida 3. Los soportes y resistencias anteriores deben recalcularse En el caso de IAG, el precio se ajustó automáticamente en las plataformas profesionales, pero muchos inversores novatos se alarmaron al ver una "caída" que en realidad era un ajuste contable. ## Lecciones del caso Bankia: Cuando la ampliación es señal de alarma La ampliación de capital de Bankia en 2013 es un ejemplo paradigmático de ampliación por problemas financieros. Los accionistas que no salieron a tiempo sufrieron: - Dilución extrema (más del 90% en algunos casos) - Pérdidas masivas al continuar la caída del precio - Problemas estructurales que llevaron a la intervención Diferencias clave con IAG: - Bankia tenía problemas de solvencia graves - El sector bancario estaba en crisis profunda - La ampliación fue forzada por reguladores ## Estrategias avanzadas: Arbitraje con derechos y acciones Los inversores sofisticados pueden aprovechar las discrepancias entre: - El precio de las acciones - El valor teórico de los derechos - El precio de mercado de los derechos Estrategia básica de arbitraje: 1. Calcular el valor teórico del derecho 2. Comparar con el precio de mercado 3. Comprar el activo infravalorado y vender el sobrevalorado Fórmula del valor teórico del derecho: ``` Derecho = (Pc - Pe) / (N + 1) ``` Donde: - Pc = Precio cotización antes de ampliación - Pe = Precio de emisión nuevas acciones - N = Número de derechos necesarios para una acción nueva ## Preguntas Frecuentes sobre Ampliaciones de Capital ### ¿Qué pasa con las acciones cuando hay una ampliación de capital? En la ampliación de capital con emisión de nuevas acciones, la empresa emite nuevas acciones y las pone a disposición del mercado. Los interesados en adquirir estas acciones deben pagar el valor nominal de las mismas, junto con los derechos preferentes correspondientes. El efecto inmediato es que aumenta el número total de acciones en circulación, lo que generalmente provoca una disminución del precio de cotización para reflejar la mayor oferta. Sin embargo, si la ampliación es para proyectos de crecimiento prometedores, el mercado puede recibir positivamente la noticia y el precio podría mantenerse o incluso subir. ### ¿Cómo se lleva a cabo un aumento de capital? Una ampliación de capital se puede hacer de dos formas: con nuevas aportaciones de capital por parte de los socios existentes o dando entrada a nuevos socios. Esto requiere emitir acciones nuevas o un aumento del valor nominal de las actuales. El proceso típico incluye: 1. Decisión de la Junta General de Accionistas 2. Aprobación por los organismos reguladores 3. Fijación del precio de emisión y ratio de la ampliación 4. Periodo de suscripción para los accionistas 5. Negociación de los derechos en el mercado 6. Liquidación y emisión de las nuevas acciones ### ¿Qué quiere decir que la ampliación de capital se ha realizado con cargo a la cuenta de reservas? El aumento de capital con cargo a las reservas no supone ningún aporte adicional de recursos propios a la sociedad. Sin embargo, es una garantía adicional para los acreedores. Con este aumento se eleva el valor patrimonial de cada accionista de nuestra entidad. En términos prácticos, significa que la empresa está capitalizando parte de sus beneficios acumulados (reservas) para convertirlos en capital social. Los accionistas reciben nuevas acciones sin coste adicional, manteniendo su porcentaje de participación. ### ¿Cómo calcular si merece la pena acudir a una ampliación de capital? Para tomar esta decisión, debes considerar: 1. El precio de suscripción vs. precio de mercado 2. La salud financiera de la empresa 3. El propósito de la ampliación (crecimiento vs. rescate) 4. Tu capacidad para invertir más capital 5. Las alternativas de inversión disponibles Una fórmula útil es comparar el valor teórico post-ampliación con tus expectativas sobre el futuro de la compañía. ### ¿Qué ocurre si no hago nada con mis derechos? Si no ejerces ni vendes tus derechos antes de la fecha límite, perderán todo su valor. Es crucial estar atento a los plazos establecidos por la empresa para no dejar que tus derechos expiren sin aprovecharlos. ### ¿Cómo afecta la ampliación de capital a los ratios financieros? Los ratios clave que se ven afectados incluyen: - BPA (Beneficio por Acción): Suele disminuir al haber más acciones - Valor contable por acción: Puede aumentar o disminuir según el tipo de ampliación - Deuda/Patrimonio Neto: Mejora si la ampliación reduce el apalancamiento ### ¿Puede una ampliación de capital ser positiva para el accionista? Sí, cuando: - Financia proyectos de alto crecimiento - Mejora la solvencia sin dilución excesiva - El precio de suscripción es muy ventajoso - El mercado valora positivamente los planes de la empresa ### ¿Qué diferencia hay entre ampliación de capital y split de acciones? Aunque ambos aumentan el número de acciones: - Ampliación de capital: La empresa obtiene nuevos fondos - Split: Simplemente divide las acciones existentes sin obtener capital ## Conclusión: Decisiones inteligentes frente a ampliaciones de capital Las ampliaciones de capital son momentos críticos para cualquier inversor en bolsa. Como hemos visto a través del caso de IAG, la clave está en: 1. Entender el tipo de ampliación y sus implicaciones 2. Evaluar los motivos detrás de la operación 3. Calcular cuidadosamente el impacto en tu inversión 4. Elegir la estrategia que mejor se adapte a tu perfil Recuerda que, como demostró el caso de Bankia, las ampliaciones por problemas financieros suelen ser señales de alarma. En cambio, cuando una empresa sólida amplía capital para crecer (como ha hecho Inditex en ocasiones), puede representar una oportunidad. El mejor consejo: Mantente informado, analiza cada caso concreto y no tengas miedo de salir de una inversión si los fundamentales han cambiado drásticamente. Tu capital es valioso - inviértelo donde tenga las mejores perspectivas. Para complementar esta guía completa sobre ampliaciones de capital, te recomendamos ver este video análisis detallado del caso IAG, donde se explican visualmente los conceptos clave y las estrategias para los accionistas:
